
6月17日,在陆家嘴论坛上杭州股票配资公司,中国人民银行行长潘功胜提出完善短端利率调控机制的两项举措:一是将临时隔夜正/逆回购的操作利率区间由此前的70bp收窄为对称的50bp;二是将适时增加公开市场隔夜逆回购操作品种。
业内人士认为,两项举措显示出央行持续推动货币政策框架向价格型转型,政策利率向市场利率的传导不断增强。早在2024年6月的陆家嘴论坛上,潘功胜便提出改革完善货币政策框架的一些考虑,包括明确公开市场7天期逆回购操作利率是主要政策利率,研究适度收窄利率走廊宽度等。
随后,当年7月,人民银行宣布增加临时隔夜正、逆回购操作,操作利率分别是政策利率减20bp和加50bp,在突出政策利率地位的同时,事实上为市场利率框定了一个更窄的“软走廊”,逐步降低了短端利率的波动性。工具推出以来,货币市场隔夜利率始终保持在临时回购利率区间内,运行更加平稳。
市场权威专家对第一财经表示,收窄临时回购的区间宽度并完善使用机制,有利于更好发挥政策利率定价锚的作用。
国际上看,其他主要央行在完善货币政策框架过程中,都曾通过收窄利率走廊的方式,增强对短端利率的调控能力。
此前,央行临时回购的利率上下限(+50bp和-20bp)对短端利率波动的容忍幅度相对较大。今年以来,隔夜利率DR001基本在政策利率上下20bp的区间运行。
上述专家表示,央行顺势收窄临时回购利率区间,体现了稳中求进的总体原则。同时,央行此次还将临时回购的操作时间适当提前,并披露了工具的触发条件,即DR001持续低于或高于临时回购相应操作利率,能更好稳定市场预期。
潘功胜透露,下一步还将进一步丰富公开市场操作工具箱,适时增加隔夜逆回购操作品种。
我国央行的公开市场主力操作品种是7天期逆回购,这与欧央行、英格兰银行等类似,能够较好平衡操作精细程度与到期滚续压力,多年来实践中也发挥了市场定价锚的作用,有效维护了短端利率平稳。同时在月末等时点,金融机构临时性资金需求增加,隔夜操作灵活性更强,能更好实现流动性“削峰填谷”目的。
上述专家表示,此次央行宣布将适时增加隔夜逆回购品种,既是顺应市场需求,也有利于增强短端利率调控的精准性和有效性。隔夜逆回购的具体操作安排,也体现了循序渐进的改革思路。
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杜川
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